Bestprofit Futures (17/09) - Kebijakan Moneter The Fed
Di sini adalah kesempatan yang berbeda pejabat Federal Reserve AS akan menulis ulang strategi mereka untuk normalisasi kebijakan moneter minggu ini mengingat tanda-tanda bahwa perdebatan yang seperti roller-coaster lebih dari sebuah alat baru untuk mengendalikan tingkat suku bunga menjelang resolusi.
Investor di seluruh dunia menonton pertemuan kebijakan bank sentral AS yang berakhir pada Rabu untuk petunjuk tentang kapan akan mulai menaikkan biaya pinjaman. Tapi mungkin sama pentingnya, para pejabat mungkin akhirnya memperbarui cetak biru 2011 untuk pengetatan bertahap kebijakan ultra-longgar Fed dan menyusut portofolio aset yang membengkak.
Banyak pejabat The Fed, ekonom dan pelaku pasar keuangan pernah percaya apa yang disebut fasilitas repo overnight terbalik, yang telah diuji selama setahun, akan menjadi tuas utama untuk suku bunga kemudi dan memainkan peran sentral dalam kerangka kebijakan moneter baru.
Namun, setelah perdebatan panjang mengenai manfaat dan potensi risiko dari alat baru The Fed tampaknya dekat dengan kompromi membatasi penggunaan fasilitas, The Fed dan sumber industri mengatakan.
Dalam reverse repo - alat yang digunakan oleh bank sentral lainnya, tetapi baru bagi The Fed dalam kapasitas terbatas seperti - bank sentral menawarkan sekuritas Treasury dengan imbalan uang tunai dari bank, dana pasar uang dan lembaga keuangan hipotek, efektif membayar mereka untuk taman dana dengan The Fed.
Secara tradisional, The Fed melakukan bisnis hanya dengan kelompok memilih perbankan, sehingga berbagai lembaga yang berpartisipasi mengangkat kekhawatiran stabilitas antara gubernur bank sentral.
Menit dari pertemuan sebelumnya menunjukkan pejabat Fed yang dekat dengan menyetujui "prinsip keluar", yang mereka ingin mempublikasikan jauh sebelum mereka mulai menaikkan suku. Kompromi pada alat baru bisa membuka jalan bagi rencana untuk melihat cahaya Rabu sore, meskipun tidak jelas apakah semua perbedaan telah disetrika keluar.
"Bagi saya itu akan masuk akal, jika kita dapat mencapainya, untuk melakukannya pada bulan September, tapi kita lihat," kata Dallas Federal Reserve AS Bank Presiden Richard Fisher dalam sebuah wawancara awal bulan ini.
Pejabat di cabang Baru York berpengaruh Fed memiliki rencana besar untuk fasilitas baru, yang dirancang untuk membantu mengeringkan kolam besar cadangan bank sentral telah dibuat mencoba untuk menghidupkan kembali ekonomi di tengah krisis keuangan global.
Tapi pemesanan di antara pembuat kebijakan di tempat lain di negara ini membuat titik mencuat dalam upaya untuk menulis ulang prinsip-prinsip yang akan memandu keluar pengetatan kebijakan.
Seperti pejabat lainnya, Fisher belum memberikan alat baru pelukan penuh dan menit The Fed menunjukkan dia tidak sendirian.
"Ini memiliki utilitas, tetapi kita harus berhati-hati dalam menyebarkan itu," katanya. "Saya pikir kita harus berhati-hati bahwa kita tidak menjadi peserta apa pun yang bisa dengan cara apapun bentuk atau bentuk ... memiliki dampak keuangan yang kita tidak melihat."
UPS DAN DOWNS
Sebagai Baru York The Fed menggenjot produksinya pengujian reverse repo overnight akhir tahun lalu, perbankan, dana dan pelaku pasar lainnya mulai mempersiapkan kehadiran The Fed baru yang besar di pasar pendanaan jangka pendek.
Pada bulan Desember, Simon Potter, kepala pasar di Baru York The Fed, mengatakan pengguna alat itu yang mengatakan timnya secara efektif akan mengontrol harga pasar uang "jika dijalankan dalam skala penuh di masa depan."
"Ketika pertama kali datang melalui semua orang berpikir itu akan menjadi bagian integral kebijakan moneter," kata Gennadiy Goldberg, ahli strategi di TD Securities.
Tapi pada bulan Januari komite kebijakan-pengaturan Fed memutuskan bahwa ketuanya - Ben Bernanke pada saat itu dan sekarang Janet Yellen - akan menyetujui semua perubahan terhadap tarif baru selama pengujian, upaya nyata untuk merebut kontrol dari fasilitas dari pusat cabang Baru York bank.
Kemudian pada bulan Maret, hanya beberapa blok dari kantor pusat Baru York Fed, Philadelphia The Fed Presiden Charles Plosser mengatakan penonton pedagang obligasi yang panitia, dan tidak terbuka meja pasar New York Fed, pada akhirnya akan memutuskan nasibnya.
Bagaimana untuk menguras lebih dari $ 3 triliun dana dipompa ke dalam ekonomi sejak tahun 2008 tanpa menyebabkan pergolakan pasar dan menyakiti pemulihan ekonomi adalah tantangan utama bagi The Fed.
Fasilitas baru telah menjadi topik utama dalam setidaknya tiga pertemuan komite pengaturan kebijakan sejak April dan pejabat masih bisa menunda penerbitan prinsip keluar jika mereka memutuskan alat dibutuhkan pengujian lebih jauh.
Satu kepala khawatir telah bahwa pemberian dana pasar uang akses tak terbatas ke fasilitas baru dapat memicu "berjalan" dari aset yang lebih berisiko pada saat stres keuangan.
Kekhawatiran lain adalah bahwa hal itu akan menyelaraskan The Fed terlalu dekat dengan non-tradisional - dan mungkin lebih berisiko - dana, dan memotong bank.
Pada bulan Juli, sebagian besar pejabat tampaknya setuju bahwa ketergantungan pada alat harus dibatasi dan sementara.
Tingkat kebijakan kunci, mereka setuju, harus tetap tingkat pada pinjaman overnight antar bank yang dikenal sebagai suku bunga The Fed. The dana federal akan disematkan dalam titik koridor seperempat persentase, dengan tingkat yang dibayarkan kepada perbankan atas kelebihan cadangan diadakan di The Fed menjabat sebagai langit-langit, dan sebaliknya repo rate bertindak sebagai lantai.
Tetapi untuk menghambat permintaan untuk yang kedua Fed kini berencana untuk membayar tarif lebih lanjut di bawah tingkat target dari pejabat sebelumnya dibayangkan.
"Ini adalah jauh dari rencana semula," mantan co-menulis bulan lalu Gubernur The Fed Laurence Meyer dalam sebuah catatan untuk Macroeconomic Advisers.
Posting Komentar