Bestprofit Futures (17/09) - Ketenangan Pasar Atas Skotlandia
Pertanyaan besar tentang kecemasan investor atas referendum kemerdekaan Skotlandia adalah bukan pada apakah itu dibenarkan, tapi kenapa butuh waktu begitu lama untuk terwujud dan mengapa hal itu masih begitu marjinal.
Bahkan sekarang, dengan jajak pendapat menunjukkan split-dekat sama dalam pemungutan suara hari Kamis untuk dan melawan pemisahan diri Skotlandia dari Inggris, pasar bergerak telah sederhana paling - terutama ketika Anda menghapus pengaruh seperti spekulasi tingkat bunga domestik dan lebih luas ekonomi global pulsa.
Terhadap prospek break-up berpotensi berantakan ekonomi terbesar keenam di dunia, relatif tenang adalah membuka mata, apakah karena perhitungan terpisah tentang hasil dan risiko, atau tak acuh mengkhawatirkan dan bahkan mungkin bingung.
Untuk semua banner utama dari ketakutan pasar sekitar masalah - sebagian besar melenguh oleh serikat - nilai sterling terhadap sekeranjang perdagangan-tertimbang mata uang dunia masih dua persen penuh lebih tinggi pada tahun 2014 sejauh ini, bahkan setelah mundur baru-baru ini dari puncak musim panas.
Blue chips Inggris tetap berada di hitam untuk tahun ini, clocking kinerja tahunan sedikit berbeda dengan setara DAX Jerman dan mengalahkan bursa Milan selama enam minggu terakhir. Saham Skotlandia berdomisili memang underperformed selama tahun lalu, tetapi hanya dengan sepotong 2 persen dan bahkan yang menyempit daripada melebar dari akhir.
Hasil yang investor perlu memiliki obligasi pemerintah Inggris sebenarnya telah jatuh, terisolasi dengan jaminan London untuk menghormati semua gilt beredar tanpa suara. Imbal hasil obligasi sepuluh tahun telah kehilangan setengah persentase poin tahun ini - meskipun spekulasi konstan yang kenaikan Bank of England suku bunga acuan semakin dekat.
Tanda-tanda kecemasan dan sedikit untuk lindung nilai terbatas sebagian besar pasar opsi mata uang, di mana satu minggu tersirat volatilitas sterling terhadap dolar melonjak ke level tertinggi dalam empat tahun sebagai jajak pendapat bergeser ke arah 'ya' suara.
Namun pada tahunan 17 persen, pedagang mengatakan ini masih hanya menunjukkan sterling kisaran kemungkinan sekitar 4 sen dari saat ini $ 1,62 selama seminggu ke depan. Terlebih lagi, volatilitas tersirat untuk tiga bulan saja harga bergerak dalam sterling / dollar dari setengah tahun 12 persen puncak ke-palung bergerak sejauh ini.
CALM VS APOCALYPSE
Semua tenang jelas ini menyajikan latar belakang yang agak surealis untuk peringatan mengerikan dari beberapa bank investasi global pada shock potensi pemisahan diri Skotlandia dan biaya untuk kedua Skotlandia dan pantat Britania Raya.
Banyak memperingatkan tentang nasib sterling yang diberikan oposisi London rencana nasionalis untuk serikat mata uang. Ketakutan lain berkisar melalui penerbangan deposito dari bank Skotlandia relokasi selatan perbatasan; neraca pembayaran tarik antara Skotlandia dan tetangga selatan; dan ancaman meningkatnya biaya pinjaman dan gagah penghematan untuk tahun-tahun awal dari Skotlandia baru.
Prakiraan bervariasi liar, mengingat bahwa tidak ada yang tahu persis bagaimana tahun berikutnya negosiasi akan membagi pendapatan minyak dan komitmen pembayaran utang antara negara yang terpisah. Beberapa takut sterling akan terjun jika Skotlandia mengambil bagian terbesar dari pendapatan Laut Utara, meninggalkan sisa Inggris dengan defisit akun terlalu membengkak saat ini.
Kepala ekonom Deutsche Bank David Folkerts-Landau hanya Jumat lalu mengatakan kepada klien keluar Skotlandia akan menjadi kesalahan mirip dengan salah langkah yang memicu Depresi Besar.
"Kami pikir pasar keuangan, terutama lagi-tanggal pilihan FX pasar, secara signifikan underpricing risiko 'ya' suara - dan semua biaya dan ketidakpastian yang akan memerlukan," kata ekonom dan co-penulis laporan Deutsche Oliver Harvey Reuters.
Ekonom Goldman Sachs Kevin Daly menganggap kejutan 'Ya' orang bisa memiliki "sangat negatif" konsekuensi untuk kedua Skotlandia yang baru merdeka dan sisa Britania Raya.
Dan lama strategi bearish Albert Edwards dari Societe Generale memperingatkan krisis sterling serius dan penguraian mungkin dari Inggris dan Uni Eropa mirip dengan runtuhnya Uni Soviet pada tahun 1991.
Peringatan dari segala sesuatu dari pembayaran gap naik ke kemungkinan peningkatan meninggalkan Uni Eropa, Edwards mengatakan: "Jika investor menjual sterling dalam mengantisipasi Ya suara, realitas ekonomi dari Inggris pantat akan melihat sterling cukup benar terjun ke dalam jurang. "
Jika komentator ini benar, mengapa tidak menjual aset berkunjung berat dan lebih cepat sudah? 10-15 titik kesenjangan dalam jajak pendapat untuk sebagian besar tahun akan menempatkan pemisahan diri sebagai kesempatan luar tapi hampir risiko ekor - apalagi dua jajak pendapat dalam dua minggu menunjukkan memimpin untuk separatis.
Beberapa investor bersikeras mereka menonton peluang taruhan sebanyak jika tidak lebih dari jajak pendapat ribut. Dan meskipun lonjakan di akhir 'ya' suara di polling, peluang bandar judi 'terus menunjukkan kesempatan 70-80 persen dari serikat yang tersisa setelah Kamis.
Perusahaan judi Betfair mengatakan pada hari Selasa itu begitu yakin status quo akan menang bahwa itu sudah membayar lebih dari £ 100.000 ($ 162.000) untuk beberapa pelanggan yang mendukung sebuah "Tidak" suara.
Manajer aset menekankan bahwa acara ini hanyalah salah satu dari banyak risiko politik yang telah secara efektif diabaikan tahun ini sebagai banjir uang murah dari bank sentral utama tenggelam hampir semua pengaruh lainnya.
Dan biaya lindung nilai atau mengubah portofolio pada setiap risiko politik utama adalah terlalu mahal untuk menjadi layak, mereka mengatakan - paling tidak karena sebagian besar tidak pernah terwujud.
Ada juga kemungkinan bahwa investor hanya merasa kemerdekaan Skotlandia dikelola tanpa dramatis atau sistemik pergolakan - bahkan jika ada biaya, ketidakpastian dan kesulitan depan bagi kedua negara baru yang muncul. Dalam pandangan itu, detail dari negosiasi adalah segalanya dan pergeseran kecil dalam alokasi yang kita lihat mungkin cukup untuk saat ini.
Bahkan sekarang, dengan jajak pendapat menunjukkan split-dekat sama dalam pemungutan suara hari Kamis untuk dan melawan pemisahan diri Skotlandia dari Inggris, pasar bergerak telah sederhana paling - terutama ketika Anda menghapus pengaruh seperti spekulasi tingkat bunga domestik dan lebih luas ekonomi global pulsa.
Terhadap prospek break-up berpotensi berantakan ekonomi terbesar keenam di dunia, relatif tenang adalah membuka mata, apakah karena perhitungan terpisah tentang hasil dan risiko, atau tak acuh mengkhawatirkan dan bahkan mungkin bingung.
Untuk semua banner utama dari ketakutan pasar sekitar masalah - sebagian besar melenguh oleh serikat - nilai sterling terhadap sekeranjang perdagangan-tertimbang mata uang dunia masih dua persen penuh lebih tinggi pada tahun 2014 sejauh ini, bahkan setelah mundur baru-baru ini dari puncak musim panas.
Blue chips Inggris tetap berada di hitam untuk tahun ini, clocking kinerja tahunan sedikit berbeda dengan setara DAX Jerman dan mengalahkan bursa Milan selama enam minggu terakhir. Saham Skotlandia berdomisili memang underperformed selama tahun lalu, tetapi hanya dengan sepotong 2 persen dan bahkan yang menyempit daripada melebar dari akhir.
Hasil yang investor perlu memiliki obligasi pemerintah Inggris sebenarnya telah jatuh, terisolasi dengan jaminan London untuk menghormati semua gilt beredar tanpa suara. Imbal hasil obligasi sepuluh tahun telah kehilangan setengah persentase poin tahun ini - meskipun spekulasi konstan yang kenaikan Bank of England suku bunga acuan semakin dekat.
Tanda-tanda kecemasan dan sedikit untuk lindung nilai terbatas sebagian besar pasar opsi mata uang, di mana satu minggu tersirat volatilitas sterling terhadap dolar melonjak ke level tertinggi dalam empat tahun sebagai jajak pendapat bergeser ke arah 'ya' suara.
Namun pada tahunan 17 persen, pedagang mengatakan ini masih hanya menunjukkan sterling kisaran kemungkinan sekitar 4 sen dari saat ini $ 1,62 selama seminggu ke depan. Terlebih lagi, volatilitas tersirat untuk tiga bulan saja harga bergerak dalam sterling / dollar dari setengah tahun 12 persen puncak ke-palung bergerak sejauh ini.
CALM VS APOCALYPSE
Semua tenang jelas ini menyajikan latar belakang yang agak surealis untuk peringatan mengerikan dari beberapa bank investasi global pada shock potensi pemisahan diri Skotlandia dan biaya untuk kedua Skotlandia dan pantat Britania Raya.
Banyak memperingatkan tentang nasib sterling yang diberikan oposisi London rencana nasionalis untuk serikat mata uang. Ketakutan lain berkisar melalui penerbangan deposito dari bank Skotlandia relokasi selatan perbatasan; neraca pembayaran tarik antara Skotlandia dan tetangga selatan; dan ancaman meningkatnya biaya pinjaman dan gagah penghematan untuk tahun-tahun awal dari Skotlandia baru.
Prakiraan bervariasi liar, mengingat bahwa tidak ada yang tahu persis bagaimana tahun berikutnya negosiasi akan membagi pendapatan minyak dan komitmen pembayaran utang antara negara yang terpisah. Beberapa takut sterling akan terjun jika Skotlandia mengambil bagian terbesar dari pendapatan Laut Utara, meninggalkan sisa Inggris dengan defisit akun terlalu membengkak saat ini.
Kepala ekonom Deutsche Bank David Folkerts-Landau hanya Jumat lalu mengatakan kepada klien keluar Skotlandia akan menjadi kesalahan mirip dengan salah langkah yang memicu Depresi Besar.
"Kami pikir pasar keuangan, terutama lagi-tanggal pilihan FX pasar, secara signifikan underpricing risiko 'ya' suara - dan semua biaya dan ketidakpastian yang akan memerlukan," kata ekonom dan co-penulis laporan Deutsche Oliver Harvey Reuters.
Ekonom Goldman Sachs Kevin Daly menganggap kejutan 'Ya' orang bisa memiliki "sangat negatif" konsekuensi untuk kedua Skotlandia yang baru merdeka dan sisa Britania Raya.
Dan lama strategi bearish Albert Edwards dari Societe Generale memperingatkan krisis sterling serius dan penguraian mungkin dari Inggris dan Uni Eropa mirip dengan runtuhnya Uni Soviet pada tahun 1991.
Peringatan dari segala sesuatu dari pembayaran gap naik ke kemungkinan peningkatan meninggalkan Uni Eropa, Edwards mengatakan: "Jika investor menjual sterling dalam mengantisipasi Ya suara, realitas ekonomi dari Inggris pantat akan melihat sterling cukup benar terjun ke dalam jurang. "
Jika komentator ini benar, mengapa tidak menjual aset berkunjung berat dan lebih cepat sudah? 10-15 titik kesenjangan dalam jajak pendapat untuk sebagian besar tahun akan menempatkan pemisahan diri sebagai kesempatan luar tapi hampir risiko ekor - apalagi dua jajak pendapat dalam dua minggu menunjukkan memimpin untuk separatis.
Beberapa investor bersikeras mereka menonton peluang taruhan sebanyak jika tidak lebih dari jajak pendapat ribut. Dan meskipun lonjakan di akhir 'ya' suara di polling, peluang bandar judi 'terus menunjukkan kesempatan 70-80 persen dari serikat yang tersisa setelah Kamis.
Perusahaan judi Betfair mengatakan pada hari Selasa itu begitu yakin status quo akan menang bahwa itu sudah membayar lebih dari £ 100.000 ($ 162.000) untuk beberapa pelanggan yang mendukung sebuah "Tidak" suara.
Manajer aset menekankan bahwa acara ini hanyalah salah satu dari banyak risiko politik yang telah secara efektif diabaikan tahun ini sebagai banjir uang murah dari bank sentral utama tenggelam hampir semua pengaruh lainnya.
Dan biaya lindung nilai atau mengubah portofolio pada setiap risiko politik utama adalah terlalu mahal untuk menjadi layak, mereka mengatakan - paling tidak karena sebagian besar tidak pernah terwujud.
Ada juga kemungkinan bahwa investor hanya merasa kemerdekaan Skotlandia dikelola tanpa dramatis atau sistemik pergolakan - bahkan jika ada biaya, ketidakpastian dan kesulitan depan bagi kedua negara baru yang muncul. Dalam pandangan itu, detail dari negosiasi adalah segalanya dan pergeseran kecil dalam alokasi yang kita lihat mungkin cukup untuk saat ini.
"Mungkin ada rasa puas sedikit, tapi investor global membandingkan ini untuk risiko yang lebih dramatis dan sistemik serupa dalam beberapa tahun terakhir seperti perpisahan euro atau standar AS, "kata Valentijn van Nieuwenhuijzen, kepala investasi multi-aset di ING Investment Management." Ini tidak hanya pada tingkat itu. "
Posting Komentar